一个显着的转变是，来自 Benchmark、TD Cowen 和瑞穗的华尔街分析师周一齐聚一堂，将传统的金融基础设施和资本市场估值应用于新一代的加密原生上市公司。重点已经从纯粹的数字资产投资转向以人工智能基础设施、金融公用事业和结构化运营为中心的底层商业模式。
Bitdeer：人工智能基础设施的力量
Benchmark 分析师 Mark Palmer 重申了对 Bitdeer (BTDR) 的买入评级，维持 27 美元的目标价。核心论文将 Bitdeer 定位为全球电力基础设施公司，在多个国家拥有约 3.0 吉瓦的投资组合。 Palmer 认为，随着超大规模企业和人工智能公司面临日益严重的电力限制，这项资产可能会变得越来越有价值。
近期的一个关键催化剂是该公司位于挪威的 Tydal 站点，预计将为 AI 主机托管提供 180 兆瓦的电力。比特鹿的AI云年度经常性收入从1月下旬的约1000万美元飙升至4月底的约6900万美元，GPU部署超过4100台，利用率超过90%。
然而，第一季度的结果好坏参半。收入同比增长一倍以上，达到 1.889 亿美元，但由于基础设施快速部署和相关成本，该公司报告毛亏损 3900 万美元，净亏损 1.595 亿美元。调整后 EBITDA 转正，达到 1,440 万美元。
DeFi 技术：构建资本市场实用程序
Benchmark 分析师还强调了 DeFi Technologies (DEFT)，重申买入评级，同时将目标价从 3 美元下调至 2 美元。该公司报告第一季度收入为 1120 万美元，净利润为 490 万美元，尽管其 Valor ETP 子公司管理的资产有所下降。
首席执行官 Johan Wattenstrom 概述了从资产管理公司发展为“数字资产垂直整合资本市场实用程序”的愿景。专有的内部托管解决方案预计于第三季度末发布，被视为未来产品（如代币化的现实世界资产和稳定币）的基础平台。
该公司的机构场外交易部门 Stillman Digital 的交易佣金同比增长 38%，达到 290 万美元。 DEFT 第一季度末的现金、稳定币、加密资产和风险投资组合价值合计约为 1.56 亿美元。
努力：资本形成创新
TD Cowen 分析师将 Strive (ASST) 的目标价从 26 美元上调至 30 美元。他们引用了一项创新的资本形成策略：一项为其 SATA 永久优先股支付每日股息的计划。这种结构旨在平滑月度股息记录周围的交易量峰值，并提高股票的抵押品价值。
分析师现在预测 SATA 优先股将占 Strive 筹集的总资本的 50% 左右，高于之前估计的 25%。该公司还将 2026 年比特币收益率预期上调至 26.1%。截至第一季度末，Strive 持有 13,628 BTC。
Gemini：向多元化平台转型
Mizuho 的 Dan Dolev 维持 Gemini (GEMI) 跑赢大盘的评级，同时将目标价从 12 美元下调至 10 美元。多列夫认为，市场低估了 Gemini 从加密货币经纪公司向多元化市场平台的转型。
一个关键信号是，尽管交易量下降了 50% 以上，但第一季度交易收入仍持平，这表明采用率扩大，收入流转向更稳定。卡牌经济学的收入同比增长约 300%，预测市场的月交易量猛增 78%。
Dolev 将 Gemini 描述为构建受监管的“边缘堆栈”，包括其衍生品清算组织 (DCO) 许可证，将其定位在清算层。早期的“代理”交易基础设施指向人工智能驱动的订单流的未来。瑞穗预计 Gemini 将在 2028 年实现正调整 EBITDA。
分析师的集体观点强调了市场重新评估：加密货币公司的价值越来越高，不是因为代币价格，而是因为它们作为基础设施提供商、资本市场创新者和多元化平台的角色，尽管它们的股票目前的交易价格低于这些潜在的期货。