TD Cowen 表示，该公司最近的比特币积累和债务管理举措改善了其每股比特币风险敞口和资产负债表状况，该公司提高了 Strategy 股票的价格目标。
- TD Cowen 在第二季度购买的比特币数量超出了公司的预期，因此将其战略目标价格提高至 400 美元。
- 根据该公司的最新文件，Strategy 在一周内增持了 24,869 BTC，使总持有量达到 843,738 BTC。
根据 TD Cowen 分析师 Lance Vitanza 和 Jonnathan Navarrete 周二发布的研究报告，该券商将 Strategy 股票的目标从 395 美元上调至 400 美元，同时维持买入评级不变。分析师将这一修正与第二季度财资活动强于预期联系在一起，特别是在该公司在整个期间增加的比特币数量超过了 TD Cowen 最初预计的数量之后。
最近的融资很大程度上依赖于优先股而不是普通股发行。 TD Cowen 表示，Strategy 在第二季度通过优先股发行筹集了近 19.5 亿美元，而普通股销售仍然有限。该说明称，几乎所有收益都用于购买比特币。
本周早些时候，Strategy 在 8-K 表格文件中披露称，它在 5 月 11 日至 5 月 17 日期间以约 20.1 亿美元的价格收购了 24,869 BTC。该公司表示，每个比特币平均支付 80,985 美元，包括费用和开支。
在最新一次购买之后，Strategy 的总持有量攀升至 843,738 BTC，占比特币固定 2100 万供应上限的 4% 以上。公司文件显示，Strategy 已花费约 638.7 亿美元建立其比特币地位，平均每枚比特币的收购成本约为 75,700 美元。
TD Cowen 现在预计 Strategy 仅在第二季度就会购买约 100,000 BTC。基于这一速度，该券商将全年 BTC 收益率预期从 18.2% 上调至 19.8%，而预计 BTC 美元收益从 138.9 亿美元升至 151.6 亿美元。
据 TD Cowen 称，截至 5 月 17 日，每 1,000 股完全稀释的比特币价格已达到 2.21 倍，而 2025 年底为 1.95 倍。分析师表示，这一增长支持了 Strategy 的融资方式，因为比特币积累的增长速度持续快于与股票发行相关的稀释。可转换债务回购支持目标提高
除了购买比特币之外，Strategy 还通过可转换票据回购计划来减少未来的债务义务。
此前提交的文件显示，该公司同意回购约 15 亿美元的 2029 年可转换票据，回购金额估计为 13.8 亿美元。该策略将现金储备、ATM 收益或潜在的比特币销售列为交易的可能资金来源。
TD Cowen 表示，回购以面值大约 8% 的折扣完成，降低了未来的稀释风险，同时改善了公司的信用状况和再融资状况。
除了发行优先股外，Strategy 还在 5 月 11 日至 5 月 17 日期间出售了 430,344 股 MSTR 股票，获得约 8,370 万美元的净收益。监管文件进一步显示，该公司出售了 19,519,801 股 STRC 优先股，产生近 19.49 亿美元的净收益。
截至 5 月 17 日，Strategy 在其 STRC 发行计划下仍有约 175.1 亿美元可用资金，在其 MSTR 市场发行计划下还有 262.7 亿美元可用资金。
在最新的收购信息公开之前，Strategy 联合创始人 Michael Saylor 在 X 上通过在该公司的比特币跟踪图表旁边发布“Big dot energy”来暗示此次收购。 Saylor 的类似帖子经常出现在之前的比特币购买公告之前。
TD Cowen 将 2026 年 BTC 美元收益预测值 151.6 亿美元应用 3 倍，然后加上预计年终比特币持有量价值约 1329 亿美元，同时减去预计债务和优先股义务，计算出其 400 美元的估值。
Strategy 股价周一收于 166.63 美元，较 455.90 美元的 52 周高点低近 63%。根据该收盘价，TD Cowen 的目标隐含超过 140% 的上涨潜力。