比特币已跌破 100,000 区块大关，进入下一次减半，预计将于 2028 年中期左右第五次奖励削减，即 1,050,000 区块，并建立以现货 ETF 为主的第一个完整减半周期。
- 在下一次比特币减半（预计在 2028 年中期）在 1,050,000 个区块之前，还剩下大约 100,000 个区块
- 区块奖励将从 3.125 BTC 降至 1.5625 BTC，进一步收紧新供应
- 分析师表示，对于本周期的价格动态而言，现货 ETF 流入可能比减半本身更重要
根据 CoinGecko 和 IG 等减半跟踪器，下一次比特币 (BTC) 减半预计将在区块链达到区块 1,050,000 时发生，将区块补贴从 3.125 BTC 削减至 1.5625 BTC 并减半 annualized issuance once again.随着网络现已超过 950,000 个区块区域，数据提供商估计大约有 100,000 个区块（或按当前区块时间计算，仅剩 700 天）会保留到事件发生，这意味着预计日期为 2028 年 4 月至 5 月。这一里程碑将标志着 2024 年至 2028 年周期的中点，这是现货比特币交易所交易基金 (ETF) 在吸收新供应方面发挥核心作用的第一个周期。
数学与 ETF 需求减半
从历史上看，减半通过降低新币创造速度、减少矿商的结构性抛售压力，以及——至少在早期周期——随着供应冲击满足不断增长的需求，为 12-18 个月的牛市奠定基础，从而推高了比特币的存量与流量比率。 2024年4月减半后，区块奖励从6.25 BTC下降至3.125 BTC，使得比特币的年化通胀率低于黄金； 2028 年减半将再次将新发行量削减至每个区块 1.5625 BTC。但现在情况已经完全不同，美国现货比特币 ETF 持有远超 1000 亿美元的资产，并已成为机构和零售流动的主要渠道。
正如 Investing.com 引用的研究指出，现货比特币 ETF 在强劲的日子里吸引了数亿美元的净流入——单个交易日为 1.67 亿美元，最近一周为 5.21 亿美元——而与比特币相关的全球投资产品累计净需求已达数十亿美元。 IG 和其他机构的早期分析强调，代币越来越多地被锁定在长期钱包、企业金库和 ETF 中，导致外汇储备处于多年来的低点，并减少了活跃交易的供应量。在这种制度下，一些分析师认为，经典的四年“减半周期”实际上已经死亡，取而代之的是 ETF 流动性周期，二级市场的大量流动可以压倒发行削减的边际影响，这一观点在 CoinMarketCap 的减半周期评论中广泛流传。
ETF 流量在上次减半时已发生变化
2024 年减半让我们得以初步了解 ETF 可能会如何削弱传统模式。 Unchained 报道称，现货 ETF 资金流入在活动发生前开始出现波动，几天来资金净流出总额约为 1.65 亿美元，但这些产品仍然积累了超过 540 亿美元的资产，在推出后的几个月内净流入约 125 亿美元。尽管比特币从 2025 年的峰值大幅下跌，但 IG 和其他分析师指出，与过去周期的暴跌相比，ETF 赎回相对较少，这表明投资者基础比主导之前运行的杠杆投机者更具粘性。
展望 2028 年第五次减半，关键问题不仅在于减少了多少新供应，还在于谁控制着流通量：矿工面临着另外 50% 的收入削减、长期持有者或必须满足每日增发和赎回的 ETF 工具。如果现货 ETF 积累代币的速度继续快于矿工将其出售到市场的速度，那么可预测的、程序化的供应冲击的经典叙述可能会被更复杂的东西所取代，即 ETF 驱动的流动性制度，其中宏观条件、分配决策和监管转变至少与下一个 100,000 个区块的倒计时一样重要。