比特币可能会重蹈 2022 年 3 月熊市的覆辙，链上分析公司 CryptoQuant 指出需求疲软，市场情绪转向“极度悲观”。
根据 CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 周三发布的报告，比特币近期的反弹在 82,400 美元附近的 200 日移动均线处遇到阻力，然后回落至 76,000 美元的低位。莫雷诺指出，这一价格走势“直接反映”了 2022 年 3 月的模式，当时比特币从低点反弹 43%，触及 200 日均线，然后恢复下跌趋势。他补充说，当前的反弹较 2026 年 4 月的低点上涨了约 37%，之后遇到了类似的阻力。
“在熊市中，200 日均线一直是缓解反弹区域和趋势恢复之间的边界，”莫雷诺表示。正如 2022 年 3 月和目前所观察到的，未能突破这一关键平均线，从历史上看是“熊市在结构上保持完整的最有力的技术确认。”
需求转向收缩
莫雷诺强调了比特币需求的转负。随着交易员开始平仓杠杆多头头寸，比特币突破 82,000 美元后，永续期货的投机需求（4 月至 5 月上涨的主要推动力）急剧放缓。与此同时，现货需求收缩速度略快。
美国现货比特币 ETF 也已成为净卖家。 Moreno 指出，在 5 月初的 30 天内净买入约 64,000 枚比特币后，这些 ETF 最近净卖出约 4,000 枚比特币。
Bitfinex 分析师引用近期抛售的速度作为今年早些时候短暂反弹结构性疲软的证据。同样，莫雷诺指出，在 4 月至 5 月的上涨和随后的调整中，Coinbase 比特币溢价仍然为负，这表明美国机构和散户投资者尚未有意义地重返市场。从历史上看，持续的牛市伴随着 Coinbase 的正溢价。
情绪指标发出警告信号
CryptoQuant 的牛市评分指数也显着减弱，从 40 降至 20，该公司将这一水平归类为“极度看跌”。 Moreno 补充说，这与 2026 年 2 月至 3 月期间比特币跌至 60,000 美元至 66,000 美元区间的读数相匹配。从历史上看，0 到 20 之间的分数通常伴随着“价格进一步下跌或长期横向压缩”。
如果回调继续，莫雷诺确定了 70,000 美元左右的关键支撑位，以交易者的链上已实现价格为代表。该指标在之前的熊市阶段（包括 2025 年 10 月和 2026 年 1 月的反弹期间）起到了支撑或阻力的作用。在此价格下，交易者将持有零或负的未实现利润，从而减少抛售动机，并在历史上帮助需求恢复稳定价格。
根据 The Block 的比特币价格页面，比特币目前交易价格约为 77,320 美元，在过去 24 小时内上涨约 0.6%。
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