原创｜Odaily 星球日报（@OdailyChina） 作者｜Wenser（@wenser 2010）
多年前，币安创始人CZ曾将纳斯达克视为加密交易所的终极对手。如今，一个更接近此目标的竞争者正在浮现——通过整合代币化股票、大宗商品与加密资产，Hyperliquid正演变为一个全天候运作的全球交易市场。
其生态内关键应用Trade.xyz上线220天后，平台累计交易量已突破1100亿美元，其中代币化股票与大宗商品成为流动性的新焦点。5月18日数据显示，Hyperliquid上RWA（真实世界资产）交易未平仓合约规模达26亿美元，创历史新高。
在如今的Hyperliquid上，加密货币已非唯一主角。资产管理机构Arca指出，其前30大交易市场中，仅7个为加密货币交易对，其余多数为来自Trade.xyz的商品与股票合约，包括纳斯达克指数、标普500、原油、黄金等资产。
这一转变始于HIP-3提案的开放，该提案允许第三方在Hyperliquid上构建永续市场应用。作为规模最大的此类应用，Trade.xyz迅速崛起，其交易量已占HIP-3总交易量的近90%。
永不间断的价格发现
传统金融市场受固定交易时段所限，而重大事件往往在收盘后发生。当芝加哥商品交易所（CME）周末停盘时，交易员转向Hyperliquid交易原油合约；在Cerebras等公司IPO前，其链上盘前合约为市场提供了关键的股价参考。彭博社已开始引用Hyperliquid的原油合约报价，链上价格的权威性逐渐获得主流认可。
“史上第一次，美股的‘价格发现权’从传统交易时段转移到了链上的7*24小时。”分析师指出。这种转变得益于多重优势：不间断的交易时间、合成资产带来的合规灵活性、全球资金的自由流动，以及为高杠杆巨鲸提供的友好环境。
加密与传统金融的融合
市场观察发现，美股市场正显现出更强的“加密气质”——受宏观叙事、社交媒体情绪与散户FOMO驱动。与此同时，随着加密ETF获批，主流加密货币波动率下降，与传统资产的界限日益模糊。
这种融合为Hyperliquid打开了空间。机构资金已开始行动：Bitwise宣布将其BHYP Hyperliquid ETF部分管理费收入用于购买并质押HYPE代币；高盛近期也被披露出售部分主流加密货币并同步买入HYPE。Paradigm、先锋集团等多家知名基金也已将相关资产纳入投资组合。
Bitwise首席投资官Matt Hougan认为，Hyperliquid的潜力远不止于加密合约交易，而在于成为覆盖股票、商品、Pre-IPO资产及加密资产的全球交易型超级应用。
重构金融基础设施
这场竞争的本质，并非复制一个更大的加密货币交易所，而是对全球金融基础设施的重构。Hyperliquid正在打破传统金融的边界：固定交易时段、地域限制以及一级市场的高门槛。
“资产上链”已显老套，真正的范式转移在于“价格发现权”的迁移。一个真正全天候、无国界、全品类资产自由流动的市场雏形正在链上形成。这不仅迫使纳斯达克等传统交易所重新思考未来，也预示着一个由代码与全球流动性共同定义的新金融秩序正在诞生。
