HyperLiquid 改变了规则。产品质量再次重要

随着用户体验取代代币优先的产品叙述，Hyperliquid 凸显了加密货币设计的转变。

在过去十年的大部分时间里，关于加密产品的一个有用的概括是，代币比产品更重要。用户体验可能不优雅，工作流程可能令人困惑，延迟可能很差，其中大部分都可以通过底层链的技术限制来解释。承诺是代币将承载产品，而产品本身可以稍后赶上。

这种概括不再成立。最明显的证据是超液体。

根据多个行业跟踪机构的数据，Hyperliquid 现在每月处理的永续期货交易量比其紧随其后的几家竞争对手的总和还要多。没有空投活动可以解释这一点。不存在推动移民的激励战争。没有叙事循环支撑这本书。用户使用 Hyperliquid 是因为该产品在特定功能上明显优于替代品。也就是说，按照加密标准，对于某个类别基础设施来说，这是一件不寻常的事情。说的也是对的。

Hyperiquid 有何不同？

Hyperliquid 所展示的并不是一项特定的技术突破。匹配引擎的性能非常出色，但更重要的是用户能够感受到差异。费用是可以预测的。订单簿很深。执行速度很快。资金费率是可见的。 UI 的行为就像一个严肃的交易界面，而不是 DEX 演示。每一个都是小事。它们的积累就是故事。

这是行业在上一个周期中说服自己没有必要的部分。理论上，代币将承载产品。流动挖矿、空投、追溯分配、积分计划，所有这些都是增长的引擎。产品本身可能很粗糙；用户会容忍它的好处。几年来，这个理论一直有效，因为它的好处是真实存在的。当优势减弱时，用户群也随之减弱，剩下的就是一个充满了从一开始就不需要赢得用户的产品的类别。

围绕相反的前提，正在形成一波产品浪潮。各个团队的模式是一致的，目前在其类别中进行了最可信的运行：对产品的深度投资，对叙事的投资很少，以及用户反馈和交付的更改之间的距离异常短。这些团队都没有使用“纪律”这个词来形容自己。这不是意识形态。这是一种适应。他们正在回应同一个可观察到的事实，即产品现在是竞争的单位，而不是代币或围绕两者的叙述。

发生这种情况是有原因的，而且这些原因与运行产品的创始人无关。推动上一个周期的用户群要么已经离开，要么变得更加挑剔。过去用于补贴叙事性较强的团队的资本不会以同样的估值回来。最重要的是，链上透明度使得可以根据真实而非报告的指标对产品进行相互比较。性能未达到其营销宣传水平的产品会在几周内被发现。惩罚是立竿见影的，恢复很慢。

Nika 正在 Hyperliquid 的基础上进行构建

这个模式如何看待面向消费者的应用程序层的一个有用示例是 Nika Finance，这是一个非托管应用程序，结合了现货交易、永续合约、质押、收益率和预测市场，由 Polymarket 在移动优先界面中跨多个链提供支持。该产品已上线。运营团队由三人组成。无需营销引擎即可积累吸引力。

在这个论点中，Nika 的相关点并不是它与 Hyperliquid 竞争。事实并非如此。 Nika 的永久层由 Hyperliquid 通过构建器代码提供支持，这是新模式在实践中的具体实例：构建在 Hyperliquid 设定的新标准的永久基础设施之上的消费者应用程序。争论的焦点并不是尼卡建造了更好的超液体。争论的焦点是，Hyperliquid 的产品质量使其成为一代消费应用的底层引擎，而 Nika 就是其中之一。

“在上一个周期的大部分时间里，加密产品的竞争主要是在代币激励和金融工程方面。Hyperliquid 表明，用户将积极转向使用更好用的产品。我们正在基于同样的假设进行开发。”Nika Finance 创始人 Daniel Brinzan 说道。

未来几年的含义是，加密产品策略的简单部分已经结束。用来替代产品工作的代币机制仍然可以部署，但它们产生的回报将比刚刚过去的周期更小、更短。以前可以推迟的工作，即让用户体验真正良好的工作，不再是可以推迟的。较早内部化的团队比通过失去用户而得出相同结论的团队复合得更快。

超液体并没有因为变大而改变规则。它通过在同类产品中明显且持久地优于竞争对手而改变了它们。这种区别对于下一波试图在严肃类别中构建严肃产品的团队来说很重要。观众现在已经看到了真正的美好是什么样子。在此之后，说服用户忍受更少的东西将会变得更加困难。