比特币夺回更高地盘的尝试在周四陷入停滞，加密货币交易价格低于 78,000 美元大关。此次暂停是在一系列不利因素的影响下发生的，包括现货交易所交易基金（ETF）的持续资金外流以及本周早些时候杠杆多头头寸的大规模清算，这让人们对近期复苏的力度产生了怀疑。
SoSoValue 数据显示，现货比特币 ETF 5 月 20 日净流出 7050 万美元，连续四个交易日下跌。以太坊的情况更为明显，其现货 ETF 同日净流出 2810 万美元，标志着连续第八个交易日出现净抛售。根据 Nexo 的市场报告，自 5 月 7 日以来，以太坊 ETF 在九个交易日中已经损失了约 5.04 亿美元。
本周初市场面临着巨大的去杠杆压力。 Bitfinex 分析师指出，周一的交易中，加密货币期货清算额至少达到 6.57 亿美元，其中仅多头头寸就达到了惊人的 5.84 亿美元。这是自 2 月初以来最大的单日多头清算。
链上数据凸显了重建可持续需求的挑战。 Glassnode 的分析表明，截至 5 月 19 日，现货累积交易量增量 (CVD) 连续 9 个交易日为负值，标志着 2026 年持续时间最长的净抛售趋势。此外，据报道，比特币每小时现货交易量比 2025 年同期低约 40%。
Glassnode 的链上框架将比特币当前的困境置于结构性背景下。该资产在上涨至 82,000 美元期间短暂收复了“真实市场均值”水平 78,300 美元——该公司将这一门槛视为熊市和牛市之间的历史分界线。然而，比特币此后又回落至这一关键水平以下。该公司表示，之前的周期需要围绕该均值进行数周至数月的巩固，然后才能发生确认的政权转变。
市场的犹豫还体现在衍生品上。比特币的 25 德尔塔偏差（衡量看跌期权与看涨期权的相对需求）在过去一周变得更加看跌。 Glassnode 指出，在过去 7 天里，看跌期权购买量占接受者溢价的 55.5%，在过去 24 小时内飙升至 90% 以上，表明对下行保护的需求不断增长。
Bitfinex 分析师确定近期支撑位在 76,300 美元至 76,500 美元之间，与 5 月份的月度开盘价密切相关。持续跌破该水平可能表明短期投资者的信心减弱。相反，主要阻力区位于 85,900 美元附近，11 月至 2 月期间积累资金的投资者将在此达到盈亏平衡点。
在比特币的整合过程中，山寨币基本上未能吸引独立资本，继续跟踪比特币的价格走势。比特币的主导地位仍接近 60%。然而，也有一些表现出色，Hyperliquid（HYPE）和隐私代币 Zcash 录得两位数的涨幅，暗示山寨币领域内有选择性的资本轮换。
Bitfinex 分析师得出的结论是，如果链上需求没有复苏，要实现 80,000 美元以上的可持续复苏，可能需要大量 ETF 或企业资金购买，或者衍生品驱动的轧空。尽管周一的清算活动清除了大量过度杠杆化的多头头寸，但它并没有完全重置更广泛且仍然谨慎的衍生品结构。