关键需求指标转为负值
比特币的表观需求（追踪投资者持有量净变化的指标）已暴跌至 -3,138 BTC，为 1 月中旬以来的最低水平。根据 Capriole Investments 的数据，这表明总体需求出现净收缩。
比特币的明显需求。资料来源：Capriole Investments
现货市场活动明显减弱，支撑了这种看跌转变。 Glassnode 的数据显示，在最近回调至 70,000 美元高位区间期间，各交易所的现货累计交易量增量 (CVD) 总体仍为负值，表明缺乏广泛的现货积累。
比特币现货 CVD。来源：Glassnode
ETF 流量增加抛售压力
美国现货比特币交易所交易基金（ETF）资金流入放缓进一步加剧了比特币面临的压力。 Glassnode 报告称，ETF 持有量的 30 天变化已降至近三个月来的最低水平，这表明“在当前区间高点附近，直接现货需求变得不那么激进。”
美国 ETF 资产管理规模头寸变化。来源：Glassnode
CryptoQuant 强调了这些趋势令人担忧的协同作用，指出现货需求和 ETF 流量的同时恶化“从历史上看更符合价格再度疲软的情况，而不是稳定盘整的情况。”
关键时刻的价格
比特币的价格目前正在测试一个关键的链上支撑位，即“真实市场均值”，约为 78,300 美元。该指标代表活跃交易的比特币的平均获取成本，并且历来充当熊市和牛市制度之间的分界线。
Glassnode 指出，虽然收复这一水平是看涨结构转型的必要步骤，但它本身还不够。该公司引用了历史先例，指出牛市前阶段通常需要在确认的政权转变之前围绕该均值进行“数周至数月的持续盘整”。例如，2021 年，比特币在该水平附近盘整了六个月以上，然后才出现随后的大幅反弹。
比特币风险指标。来源：Glassnode
该分析最后提出了一个警告：如果未能守住支撑，近期的反弹可能会重新定位为 82,800 美元，只是更广泛的熊市中的局部顶部。 Glassnode 表示，在价格表现出“持续的后续走势”之前，这仍然是较高概率的结果。其他分析师也赞同这种观点，指出动能减弱和期货市场抛售激进，一些分析师预计，如果突破关键水平，未来几周价格可能跌至 65,000 美元。