根据 Tiger Research 的一项新分析，美国证券交易委员会 (SEC) 最近允许第三方交易所上市代币化股票的举措可能会引发重大的结构性市场混乱，包括流动性和收入碎片化。
Tiger Research 董事兼研究主管 Ryan Yoon 周五表示，美国证券交易委员会上周一宣布的“创新豁免”可能会导致资本从中心化交易所分散到多个区块链平台。 “传统金融将之前整合的、集中的流动性的瓦解视为严重的结构性威胁，”尹说。他解释说，当第三方在不同的区块链网络和去中心化平台上对同一上市股票进行代币化时，交易量和订单流就会变得碎片化。这种活动通常集中在纽约证券交易所或纳斯达克等单一场所，但分布在众多平台上。 “这会造成跨平台的价格差异，增加大订单的滑点，并最终降低整体市场效率，”Yoon 补充道。
代币化股票仅占 RWA 链上总价值的 4.4%。来源：RWA.xyz
确定的第二个主要风险是收入分散，这是市场分散的直接后果。 “随着代币化股票以分类形式在多个平台上进行交易，本应流入国内交易所的金融收入反而流向海外，这对国家金融竞争力产生直接影响，”尹警告说。
资本分散的迹象已经显现。本周，Hyperliquid 去中心化交易所上现实世界资产的未平仓合约达到 26 亿美元的历史新高。 Yoon 的结论是，这种转变“给现有金融机构和监管机构带来了最深刻的战略困境。”
行业专家也表达了这些担忧。 FG Nexus 数字资产首席执行官 Maja Vujinovic 警告说，市场可能会分裂成“互不相连的池子”，从而导致“危险的价格跟踪错误和影子空头漏洞，因为没有足够的本地买家来稳定特定代币的价格。”
但是，美国证券交易委员会的豁免也有限制。委员海丝特·皮尔斯 (Hester Peirce) 周四澄清，任何许可都将“范围有限”，只允许“投资者今天可以在二级市场上购买的相同基础股票证券的数字表示形式”。详细说明允许哪些内容的最终规则仍有待确定。
代币化股票的支持者强调了潜在的好处。根据区块链委员会的说法，这些包括更快的结算时间、部分所有权、更低的交易成本以及 24/7 交易的潜力。全球通达性还允许非美国投资者尽管受到当地经纪限制，仍能获得高需求的美国股票。
Siebert Financial 高级研究分析师 Brian Vieten 表示乐观：“我们相信这将加速美国金融体系从传统轨道向基于区块链的链上轨道的转变。”他补充道，“我们预计这一流量的一部分最终将流向比特币和 Hyperliquid 等高质量的区块链网络。”