中国证券监管机构正在强制老虎证券、富途控股和长桥证券等主要在线经纪商在大陆的业务关闭两年。这些位于香港和海外的平台为数百万中国投资者提供了直接通过移动设备轻松交易美国、香港和其他全球股票的渠道。
由于这些受欢迎的渠道现已关闭新投资并面临最终终止，分析师警告称，部分冻结资金可能会寻求其他不受监管的退出方式。人们越来越担心大量资金可能流入加密货币渠道，例如 Tether 的 USDT 和场外交易 (OTC) 交易平台，以规避中国严格的资本管制。
中国证监会的执法行动
中国证监会（CSRC）对老虎证券（新西兰）有限公司、富途证券国际（香港）有限公司和长桥证券（香港）有限公司点名。监管机构指控这些实体在未取得境内许可的情况下非法招揽中国大陆客户并办理交易指令、公募基金销售和期货经纪业务。
证监会称，这些公司违反了中国《证券法》、《证券投资基金法》和《期货及衍生品法》。该机构宣布将没收涉案境内外单位的一切违法所得，并给予严厉处罚。
现有大陆用户仅可在两年缓冲期内出售现有头寸并提取资金。所有新存款和买单均已立即被冻结。清理窗口结束后，平台必须关闭所有面向中国的网站、应用程序和服务器。
向加密货币渠道的潜在转变
中国对个人实施每年 5 万美元的外汇配额，这使得大多数散户投资者将资金转移到海外的合法途径有限。 Tiger 和 Futu 等平台多年来一直在监管灰色地带运营，以填补这一空白。
随着这些账户现已冻结，市场观察人士认为需求可能会转向场外交易 (OTC) 加密货币柜台和点对点 (P2P) 交易所。这些渠道是中国交易者绕过资本管制的主要方法，通常使用 VPN 访问离岸平台。 Tether 的 USDT 稳定币是此类走势的主要入口。报告指出，“如果 Tiger 和 Futu 的大陆客户转向加密货币，可能会出现类似的溢价”，并提到了过去在资本外逃压力下 USDT 相对人民币交易价出现溢价的情况。这一趋势凸显了与美元挂钩的稳定币如何能够快速填补传统金融 (TradFi) 限制留下的空白。
合法途径仍然存在，但加密货币面临其自身的障碍
合格境内机构投资者（QDII）计划、跨境理财通和港股通等官方投资渠道仍然运行。然而，它们的特点是配额严格、费用较高、产品供应有限，缺乏现已被禁止的经纪商提供的速度和广度。
虽然加密货币提供了一种潜在的替代方案，但它远非安全港。中国当局不断加大对私人数字资产的打击力度。 2024 年 2 月，中国人民银行 (PBOC) 和中国证监会扩大了现有的加密货币禁令，明确涵盖稳定币和代币化活动，针对的是为中国居民服务的外国发行人。
任何重大资本转向 USDT 或链上合成股票产品都可能会引起严格的监管审查。两年的缓冲期让监管机构有时间监控流离失所的资本最终流向何处。