在经历了 8 个月的去杠杆化期（这是自 2022 年熊市以来最长的去杠杆化阶段之一）之后，比特币衍生品市场显示出风险偏好重新抬头的迹象。根据 CryptoQuant 的 Darkfost 分析，币安上的比特币期货未平仓合约已回到 180 天移动平均线上方，表明交易者情绪可能发生转变。
据报道，去杠杆化时期是在去年 10 月 10 日事件之后开始的，当时比特币价格的调整恰逢全球宏观经济和地缘政治背景恶化。交易员的反应是大幅减少衍生品市场的敞口。“自 10 月 10 日事件以来，比特币在整个衍生品市场经历了漫长的去杠杆化阶段，这通过币安期货活动体现出来，”Darkfost 写道。 “10 月 10 日事件发生后，加上全球宏观经济和地缘政治背景的恶化，交易者大多选择降低风险。币安的去杠杆化阶段持续了大约 8 个月。”
分析师的框架确定了当未平仓合约跌破 180 天移动平均线时的去杠杆化时期，这种情况表明期货活动下降，因为修正迫使清算和平仓。最近长达 8 个月的上涨因其持续时间及其与 2022 年 FTX 崩溃之前的市场设置的相似性而引人注目。
这种趋势似乎在五月初发生了逆转。 Darkfost 指出，币安未平仓合约已从 3 月份的 64 亿美元攀升至约 89.6 亿美元，超过了约 87.5 亿美元的 180 天平均水平。这种交叉被视为去杠杆期已经结束的技术信号。
“然而，自 5 月初以来，趋势似乎正在发生转变，”分析师表示。 “币安持仓量已从 3 月份的 $6.4B 升至今天的 $8.96B 左右，回到目前接近 $8.75B 的 180 日均线上方。这有效地标志着去杠杆化时期的结束。”
期货头寸的复苏被认为加强了比特币近期价格的反弹。未平仓合约的增加表明更多交易者正在将资金配置到定向和杠杆策略中，从而增加了市场流动性并可能放大价格走势。 Darkfost 认为，这种重新参与“显然有助于持续的向上修正。”
但是，分析师警告不要将这一举措解读为明确的、持久的复苏。未平仓合约的增加虽然标志着信心的恢复，但也可能反映出急剧下跌后的短期投机头寸。 Darkfost 将当前的活动更多地描述为反弹交易，而不是确认比特币已完全摆脱去年 10 月开始的看跌压力。
“尽管宏观环境持续恶化，但比特币的大幅回调吸引了更多寻求反弹的投机交易者，”他写道。 “话虽如此，这种趋势仍然非常脆弱，如果 BTC 恢复 10 月份开始的回调，这些交易者可能会像入场一样迅速退出。”
当前设置的主要风险就是这种脆弱性。如果现货价格动能减弱或宏观经济状况进一步恶化，目前支撑反弹的衍生品流动可能会迅速逆转。在这种情况下，新增加的杠杆可能会成为重大下行压力的来源，特别是在反弹交易者被迫快速平仓的情况下。
截至报告时，比特币 (BTC) 的交易价格为 77,479 美元。