著名比特币评论家和经济学家 Peter Schiff 再次猛烈抨击 MicroStrategy (MSTR)，进一步强调该公司的财务结构是不可持续的，并警告称其杠杆率上升可能会引发“死亡螺旋”。
在 X 上的一系列帖子中，Schiff 认为，MicroStrategy 近五年来积累比特币作为其金库的战略迄今为止产生了负总回报。他进一步批评了该公司最近发行的 S 系列可转换优先股（STRC），认为其整个股息框架都是基于尚未实现的比特币价格升值。
Peter Schiff 的社交媒体批评针对的是 MSTR 的回报和优先股结构。 （图片来源：X）
希夫的分析重点是 STRC 优先股背后的数学原理，该优先股的股息率目前设定为 11.50%（截至 2026 年 3 月重置）。该利率每月调整一次，以将股票维持在 100 美元面值附近。 Schiff 声称，支付这 11.5% 的年度支出要求 MicroStrategy 产生回报，要求比特币以“远高于历史平均水平”的速度复合。
“整个 STRC 框架依赖于比特币每年升值约 30%，为其 11.5% 的年度股息提供资金，”希夫写道。他补充说，持续发行新的 STRC 股票增加了支付股息所需的资本，有效提高了比特币每月必须达到的业绩门槛。他表示：“2.5% 的门槛利率每周都会变得更高。”他对一位评论者认为 2.5% 的比特币复合年增长率就足够的说法提出了质疑。
比特币的价格一直徘徊在 MicroStrategy 报告的平均购买成本附近。 （图片来源：市场数据）
在执行主席 Michael Saylor 的领导下，MicroStrategy 仍然没有被吓倒。该公司继续其比特币收购策略，最近报告称其持有 818,869 比特币，平均每枚比特币成本约为 75,540 美元。 5 月 23 日，比特币交易价格约为 76,800 美元，该公司的巨额头寸仅略高于其成本基础。
社交媒体帖子中出现了对希夫观点的反驳。一位观察人士认为，MicroStrategy 持有的比特币远远超出了其股息义务，而另一位观察人士则表示，核心问题是散户投资者误解了杠杆比特币代理的波动性，而不是缺乏公司信息披露。 Saylor 过去曾公开挑战 Schiff，指出 MSTR 相对于传统资产的长期股价表现。
核心矛盾在于对相同数据的相反解释。希夫将这种结构描述为一种自我强化的“庞氏骗局”，很容易受到经济低迷的影响，在这种情况下，比特币的疲软表现将削弱该公司发行为股息提供资金所需的溢价股票的能力。 MicroStrategy 的领导层将其视为一项长期的战略性资本配置。
当前高于成本基础的微薄利润是否预示着暂时的低谷或证实了希夫的可怕警告，最终将取决于比特币未来的价格轨迹。