5月22日，中国证监会发布消息，依法对老虎证券（新西兰）有限公司、富途证券国际（香港）有限公司、长桥证券（香港）有限公司等境内外相关主体在境内非法经营证券业务的行为立案调查，并作出行政处罚事先告知。证监会措辞严厉，拟决定没收上述机构全部违法所得，并依法严厉处罚。
图片来源：监管部门官网截图（示意图）
同日，证监会等八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》，明确经过2年集中整治，全面取缔境外证券期货基金经营机构非法跨境经营活动，目标是“坚决取缔非法、稳妥清理存量”。这被视为针对跨境互联网券商最全面、最高规格的一次监管行动。
市场反应迅速。截至北京时间当日19时，老虎证券、富途控股盘前跌幅均超过34%。
从“遏制增量”到“全面整治”
此次监管行动是多年整治的延续。2016年，证监会首次明确，除合格境内机构投资者（QDII）和沪深港通机制外，未批准任何境内外机构为境内投资者参与境外证券交易提供服务。2021年11月，证监会对富途、老虎证券高管进行监管约谈。2022年12月，证监会将其行为正式定性为“非法经营证券业务”。
与以往相比，本次方案有新提法：一是实行全流程监管，禁止境外机构在境内运营网站、交易软件、开展营销等；二是设置2年集中整治期，存量业务“只出不进”，期满后须全面关停境内相关服务设施；三是明确“没收全部违法所得”，覆盖证券、基金、期货多条业务线；四是央地协同、跨部门联动整治。
图片来源：市场分析机构图表（示意图）
巨额罚单与业务影响
22日晚间，两家公司公布处罚事项。富途控股宣布，收到证监会预通知函，拟处罚总额约人民币18.5亿元，创始人兼CEO李华拟被处以个人罚款125万元。老虎证券公告称，相关子公司被处以合计约3.081亿元行政罚款，没收违法所得约1.031亿元，CEO巫天华被警告并罚款125万元。两家合计罚没约23亿元人民币。
业务层面，存量客户资金如何处理备受关注。一位接近券商人士表示，监管部门后续将出台执行细则，大方向上内地投资者资金将被要求回流内地。判断是否为内地投资者，以开户时身份证件为准。
内地客户占比与收入影响
富途最新回应称，截至2026年一季度末，中国内地有资产客户数占全集团比例已降至13%，较2021年一季度的55%大幅降低。但招银国际估算，大中华区客户资产占总AUM比例仍超80%，单户资产规模显著高于其他市场。因此，受影响的内地客户AUM可能大于客户数比例。
老虎证券此前披露，截至2025年底，合并账户下中国大陆零售客户资产约占公司客户总资产的10%。其收入侧一大半贡献来自内地和香港市场以外的客户。
目前，监管已明确未来两年为集中整治期，境内投资者仅能进行单向卖出和资金转出。两年后，相关境内服务将被全面关停。具体资金退出路径，尚待监管细则进一步明确。