本周，Hyperliquid 再次成为市场焦点。其代币 HYPE 价格一周涨幅一度超过 40%，并创下历史新高。与此同时，Aster、Lighter、edgeX 等 Perp DEX 相关项目也出现不同程度上涨，整个赛道重新回到市场视野。
过去一年，Perp DEX 赛道已经发生了深刻变化。它们不再只是中心化交易所合约业务的链上替代品，也不再仅仅依赖交易挖矿、积分和手续费竞争，而是在产品形态和战略边界上持续扩张，向更广泛的金融底层设施演进。
本文按时间线梳理了过去一年几个代表性 Perp DEX 的关键进展，揭示它们如何构建差异化优势，并捕捉新兴的交易需求。
1. Hyperliquid：从交易平台走向链上金融底层
过去一年，Hyperliquid 的演变核心在于产品边界的显著拓宽，从一个以永续合约为核心的交易平台，向稳定币、预测市场和开放式合约部署平台延伸。
- 2025年9月：推出原生稳定币USDH。 USDH 的特殊性在于，其目标是成为 Hyperliquid 生态内首要的美元结算资产入口。
- 2025年10月：HIP-3提案激活。 该提案允许外部建设者在 Hyperliquid 上自主部署永续合约市场，覆盖传统金融、商品和股票等资产。目前，其头部市场（如WTI原油）的24小时成交额已可比肩一线交易所的中腰部主流资产。
- 2026年5月：HIP-4预测市场上线。 引入结果合约（outcome contracts），用户可交易标的价格最终落于某个区间的结果。该产品直接嵌入 Hyperliquid 的现有账户与撮合系统，降低了用户参与门槛。不过，当前交易量仍处于早期阶段。
- 2026年5月：协议对齐稳定币重心转移。 随着 Coinbase 与 Circle 的入局并承诺质押 HYPE，USDC 将通过 AQAv2 机制成为 Hyperliquid 生态中与协议收益分配逻辑更契合的稳定币。未来 HIP-4 预测市场也将使用 USDC 报价。
2. Aster：交易量驱动增长，构建自有交易生态
Aster 的增长路径更为直接：先推动交易量爆发，再逐步扩展产品和搭建独立基础设施。
- 2025年12月：上线Shield Mode等功能。 发布2026年上半年路线图，推出隐私交易模式、TWAP策略订单，并扩展股票、外汇等RWA永续市场。
- 2026年3月：Aster Chain主网第一阶段上线。 从多链部署的Perp DEX转向打造自有L1，主打隐私交易、零Gas体验，旨在将撮合、资产、激励与治理整合进独立体系。
- 2026年5月：扩展资产与社区上币。 持续上线全球热门资产（如SpaceX Pre-IPO合约），并推出“无需许可上币投票”机制，将部分上币权开放给社区，由验证者和质押者提议并由投票决定。
3. StandX：将Perp保证金转化为生息资产
StandX 的差异化路径是聚焦资金效率，试图将交易过程中闲置的资金转化为收益来源。
- 2026年1月：推出Maker Points。 奖励提供挂单流动性的行为，即使订单未成交也能获得激励。
- 2026年3-4月：连续推出SIP-1至SIP-4提案。 产品方向清晰化：通过 Block Trade（大宗交易）减少市场冲击；通过 Position Yield 让持仓产生收益；通过强化 DUSD 稳定币的原生收益；并将大宗交易逻辑扩展至止盈止损（TP/SL）场景，提供更灵活的执行权利。
StandX 构建了一套围绕“收益型保证金”的交易系统，其核心差异不在于提供更高杠杆，而在于最大化用户在交易前、中、后的资金利用效率。
4. Lighter：从空投预期转向收入回购与RWA深耕
2026年以来，Lighter 的叙事重心从代币空投预期，转向协议收入与代币价值的直接绑定，并深化在RWA领域的布局。
- 2026年1月：启动LIT回购计划。 宣布将协议产生的费用用于在公开市场回购并销毁LIT代币，直接将协议收入与代币价值挂钩。
- 2026年2月：升级流动性提供者（LLP）基础设施。 为加密货币、外汇和RWA等不同市场类型设计独立的流动性策略，实现风险隔离，为RWA扩张奠定基础。
- 2026年4月：推出流动性合作伙伴计划。 重点激励用户为原油、贵金属、股票等RWA市场提供深度流动性，每周奖励额度约25万美元。
5. edgeX：从Pre-TGE激励走向EDGE Stack与TradFi扩张
edgeX 在完成代币生成事件（TGE）后，战略重点转向构建更完整的交易堆栈并大力拓展传统金融资产。
- 2026年2月：获得Circle Ventures投资。 强化了其围绕USDC构建保证金、结算和跨链基础设施的路线，便于接入机构流动性。
- 2026年3月：EDGE代币TGE完成。 代币经济正式落地。
- 2026年4-5月：大力扩张TradFi永续合约。 新增大量股票、商品和大宗商品市场，部分市场如黄金、原油已形成可观的交易量。
- 2026年5月：合约V2 Beta上线。 标志着edgeX从单一Perp DEX向“EDGE Stack”演进，旨在支持现货、合约、预测市场及更广泛的TradFi资产于同一平台。
结语
回顾过去一年，Perp DEX 赛道的演进逻辑已十分清晰：头部项目不再满足于仅作为加密原生合约的交易场所。尽管路径各异——Hyperliquid 致力于成为金融底层，Aster 构建自有链生态，StandX 创新资金效率模型，Lighter 绑定收入与代币，edgeX 打造综合交易堆栈——但它们的共同判断是：未来的竞争不在于谁能更好地复制CEX，而在于谁能更高效、更丰富地承接全球资产的链上交易需求。
今年以来，传统金融市场（如美股、大宗商品）的强势表现，进一步推动了用户对一站式交易加密与传统资产的需求。HYPE 的暴涨仅是这一趋势的显性信号，其背后是 Perp DEX 赛道价值定位的根本性升级：从“替代品”走向“新主场”，竞逐万亿美元规模的全球资产交易未来。