随着现货 ETF 侵蚀被动风险溢价，ETH 财务公司正在转向质押和收益策略。目前质押占报告收入的 60%。
以太坊财务公司严重依赖质押收入，因为现货交易所交易基金 (ETF) 重塑了公开市场加密货币敞口的动态。根据质押提供商 Everstake 的一份新报告，目前质押平均占六家 ETH 财务公司披露收入的 60%，这凸显了主动产生收益的重要性与日俱增。
该报告审查了 15 家采用以太坊 (ETH) 财务策略的上市公司，发现报告 2025 年亏损的公司总共公布了 14.1 亿美元的净亏损。其中包括 BitMine Immersion Technologies，该公司录得惊人的 90.2 亿美元净亏损，主要归因于未实现的资产贬值，而不是运营效率低下。
Everstake 联合创始人 Bohdan Opryshko 指出，纯粹被动 ETH 积累作为可行的公开市场策略的时代可能即将结束。现货 ETF 提供了更简单且可能更便宜的以太坊敞口，降低了历史上与数字资产财务公司 (DAT) 相关的溢价。 Opryshko 表示：“部署不再局限于标准协议质押。”他指出了流动性质押和 DeFi 借贷等多元化策略。
截至 2026 年 5 月，现货以太坊 ETF 的净资产已超过 136 亿美元，目前约占 ETH 总市值的 4.9%。然而，投资者情绪似乎正在降温。最近的 ETF 资金流出，包括截至 5 月 21 日的连续 9 天净赎回金额为 3,260 万美元，表明机构兴趣正在下降。分析师警告称，持续的资金外流可能会将 ETH 价格推向 1,700 美元，远低于目前 2,126 美元的水平（截至 5 月 26 日）。 加密货币交易所 Bitget 的首席营销官 Ignacio Aguirre 表示，虽然 ETF 是 DAT 重新定价的一个因素，但 ETH 价格波动、财务策略和市场情绪等其他变量也发挥着作用。他强调，质押为财务公司提供了经常性收入来源，但警告说，回报必须抵消稀释和运营费用等风险。 “支持质押的 ETH ETF 可能会进一步给财务模型带来压力，尽管它们比存在的威胁更具补充性，”阿吉雷补充道。对于财资公司来说，信息很明确：被动持有策略已不再足够。由于 ETF 需求决定机构流动和市场价格，质押和其他主动收益机制正成为保持相关性的必要条件。然而，即使这些策略也可能无法完全保护公司免受更广泛市场逆风的影响，随着 ETH 生态系统的不断发展，它们将处于不稳定的境地。
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