根据质押提供商 Everstake 的一项新研究，到 2025 年，质押占公开上市以太坊 (ETH) 财务公司披露收入的 60%。质押衍生收入的激增与这些公司报告的巨额综合净亏损形成鲜明对比，凸显了它们运营策略的重大转变。
研究结果基于对截至 2026 年 5 月 15 家上市公司的监管文件和收益披露的分析，结果表明，积极部署的资产所产生的收益正在成为一个关键的差异化因素。例如，Bit Digital 报告称 2025 年 ETH 质押奖励为 700 万美元，同比增长 287%。
Everstake 指出，质押现在是“报告的营收业绩的主要贡献者”。这种收益率上升是在严峻的背景下出现的：随着加密货币市场下跌，拥有 2025 财年业绩的财务公司公布的净亏损总计为 14.1 亿美元。
具体文件说明了损失的严重性。 Sharplink Inc. 净亏损 7.346 亿美元，收入 2,810 万美元。 Bit Digital 公布净亏损 8030 万美元，营收为 1.136 亿美元。 BTCS Inc. 在截至 2 月 28 日的六个月中净亏损 3340 万美元，收入为 1650 万美元，而 BitMine Immersion Technologies 的净亏损高达 90.2 亿美元。
Everstake 联合创始人兼首席运营官 Bohdan Opryshko 表示，被动持有者面临“结构性重新定价”。他解释说，“收入现在主要来自积极部署的资产，而不是闲置资产。”
Opryshko 详细介绍说，资本部署现在已经超出了标准协议质押的范围，还包括流动性质押、融入 DeFi 借贷市场以及 MEV 捕获等高级验证者级别策略。 “那些积极部署资本的人正在制定新标准，”他补充道。该研究认为，随着现货 ETH ETF 的出现，打破了数字资产信托 (DAT) 的垄断，成为加密货币投资的唯一受监管途径，产生收益已变得至关重要。报告总结道：“质押已成为所有寻求在 2026 年及以后保持相关性的 DAT 的结构基础。”
值得注意的是，许多 DAT 股票现在的交易价格低于其基础加密货币持有量，这表明投资者情绪发生了转变，不再仅仅为被动投资支付溢价。传统的被动积累模式是否能够在这个重新定价的市场中生存仍然是一个悬而未决的问题。