上周，以太坊最坚定的信仰者之一、Bankless 联创 David Hoffman 主动发文表示已“卖出自己最后的 ETH”，此举在以太坊社区内引发了激烈讨论。5 月 27 日，David Hoffman 在社交平台 X 发布长文，系统阐述了他做出这一决定的原因。他强调，卖出 ETH 并非看空以太坊本身，而是认为“ETH is Money”（ETH 即货币）这一核心叙事已经基本演绎完成，他希望将资金配置到市场中看到的其他机会之中。同时，他再次表达了对以太坊网络及其整个生态系统的极度看好。
以下为 David Hoffman 原文的核心内容编译：
金钱是一场协调博弈，而协调从来不易。以太坊项目本身就是一个跨越多层级的、层层叠加的协调难题集合，而“ETH 即货币”这一论断要求所有这些层面都必须成功，并且要充满信心地成功。只有当且仅当以太坊技术-社会堆栈的每一层都比其竞争对手做得更好时，ETH 才能成为货币。
以太坊是一场协调博弈。其领导层需要在去中心化与高效决策间平衡，其 Layer 2 需要既独立又与以太坊经济紧密绑定，其路线图需要精准执行以保持市场主导地位。所有这些，都是“ETH 即货币”叙事得以成立的前提。
然而，现实环境或许从未允许这一叙事获得完全成功。首先，Layer 1 链的原生资产价格与其网络收入和费用高度相关，这已成为市场定价的清晰逻辑。其次，加密技术“强版本”的愿景（用户拥有的互联网）未能跨越鸿沟，而“弱版本”（金融后端账本技术）却取得了巨大成功，这使得加密技术在一定程度上被“收编”。再者，ETH 作为货币的表现高峰出现在新冠疫情这一特殊时期，其可持续性存疑。最后，以太坊作为卓越的结算层，在帮助美元稳定币等“现有货币”扩大网络效应方面成果显著，这反而可能削弱了 ETH 自身的货币地位。
以太坊的本质是“给予者，而非索取者”。它以成本价提供安全的区块空间、资产代币化和 DeFi 保障，不收取加价。这种高尚的开源非营利模式，是其力量源泉，但也使得“ETH 即货币”变得困难——ETH 在架构上并非优先受益者。只有当以太坊赢得一场它在架构上拒绝参与的战争（即取得绝对统治地位）时，ETH 才能成为货币。
总而言之，“ETH 即货币”的论点对以太坊的要求极高，容错空间很小。尽管以太坊选择了最艰难、最雄心勃勃的道路，并取得了令人瞩目的成就，但市场对其重估的窗口可能正在关闭。“ETH 即货币”的叙事并未失败，只是未能发挥出全部潜力。我因此卖出 ETH，并非看跌其价格，而是认为这一叙事已演绎完毕，我需要将资本重新配置到其他更具潜力的机会中。我依然极度看好以太坊网络及其生态的未来发展。