根据新的分析，相对于庞大的全球货币供应量，比特币 (BTC) 的价值被极度低估，从历史上看，这种情况先于价格大幅反弹。
要点：
- 相对于全球流动性，比特币的价格疲软已达到前所未有的水平。
- 其与 M2 货币供应量的相关性表明，大幅修正性反弹可能即将到来。
- 批评者反驳说，比特币的内部市场周期（例如四年一次的减半节奏）比宏观流动性趋势更具影响力。
分析：比特币价格“大幅低于”流动性公允价值
加密货币交易员兼分析师 RobynHD 强调了比特币相对于全球 M2 货币供应量的价格走势，并表示加密货币的交易价格处于历史上异常的折扣水平。他写道：“比特币目前的交易水平在历史上几乎总是错误的，因为它远远低于其全球流动性公允价值。”
BTC/XAU 比率与 M2 公允价值数据。来源：RobynHD/X
来自 Bitwise 欧洲研究主管 Andre Dragosch 的支持数据绘制了比特币与黄金的比率与其源自全球 M2 的公允价值的图表，该比率仍处于历史高位。从历史上看，比特币与货币供应量增长表现出很强的正相关性。目前，BTC/XAU 比率已大幅偏离其预期轨迹，低于公允价值线两个标准差（“西格玛带”），这种情况被称为接近 -2 的负 Z 分数。
“如果 BTC/流动性关系仍然完好，那么 BTC 目前的定价完全错误，”RobynHD 辩称。 “历史上从未出现过接近 -2 的 Z 分数，这表明错误定价达到了最大程度。”
BTC/XAU 比率与全球流动性 Z 分数。资料来源：Adrián Trevino/X
随着比特币赶上全球流动性趋势，这种分歧为潜在的“积极重新定价”提供了理由。值得注意的是，加密货币市场最近已与传统股票脱钩，传统股票继续创下历史新高。持怀疑态度的观点：M2 相关性论证“有缺陷”
基于 M2 的论文面临严重批评。 CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 称这种相关性“从设计阶段就存在缺陷”，理由是缺乏每日 M2 数据以及中国 M2 数据在全球总量中持续上升的压倒性影响。
其他人则强调时间错位。在 2022 年熊市期间，全球 M2 在比特币已经在 18,000 美元附近找到周期底部几个月后达到顶峰。交易帐户 Cryptic Trades 指出：“如果你等待 M2 达到峰值，你就会在低点卖出。”
包含全球流动性数据的 BTC 一日图表。资料来源：Cryptic Trades/X
分析师Rekt Capital还观察到，2021年11月比特币牛市见顶比全球M2见顶早了大约五个月。这一先例表明，BTC 市场周期可能会引领宏观流动性趋势，而不是同步跟随它们。
“当比特币在 2021 年 11 月牛市见顶时……全球 M2 持续增长数月，直到 2022 年 4 月才见顶，”Rekt Capital 指出。 “那是比特币牛市结束 5 个月后。”