整理 & 编译：深潮 TechFlow
嘉宾：Jan van Eck（VanEck CEO）
主持人：Wilfred Frost
原标题：Memory Is A Bubble, But Nvidia Protected – Jan Van Eck On Semis Surge
播客源：The Master Investor Podcast with Wilfred Frost
播出时间：2026年5月27日
编辑导语
在本期播客中，资产管理规模约2250亿美元的VanEck首席执行官Jan van Eck分享了他对全球市场的宏观洞察。他将未来十年的投资主线归纳为三大趋势：人工智能算力基础设施建设、印度的经济崛起，以及美国等发达经济体的过度财政负债。同时，他尖锐地指出，存储芯片股的暴涨可能是一种由短期供需错配驱动的泡沫现象。
在加密资产领域，van Eck提出了“公司控制链”的概念，认为传统金融机构正在吸收区块链技术的优势。他预测，区块链、稳定币和比特币将会持续存在，但当前加密生态中的大量项目将在五到十年内失去意义并消亡。
半导体行业：AI核心与存储芯片泡沫
van Eck从长期的“十年宏观”视角分析，认为AI算力需求的爆发式增长与供给短缺是当前半导体行业的核心驱动力。他指出，英伟达（Nvidia）已从单纯的GPU制造商转型为“AI基础设施的主机”，凭借其软件生态、规模优势和电力效率构筑了深厚的护城河。相比之下，存储芯片领域的惊人涨幅更多是由短期供需失衡导致的提价所驱动，而非销量的根本性增长，因此他对存储芯片股的可持续性表示谨慎。
“存储芯片股的利润爆发，不主要是因为卖出了更多产品，而是因为价格上涨；这意味着使用存储芯片的公司会开始想办法节省用量。”van Eck表示，“我不喜欢轻易说顶部，但我对存储芯片股很谨慎，因为中长期看，它们不像Nvidia那样拥有足够深的竞争护城河。”
ETF哲学与主动管理
VanEck将其投资哲学建立在长期的、跨越十年的宏观趋势判断之上。van Eck认为，ETF行业本质上是规模游戏，资产规模越大，越能广泛地服务客户。他强调，即使ETF工具本身是被动的，但投资者关于配置哪些ETF、如何进行资产配置的决策，本身就是一种主动行为。
此外，VanEck也积极布局主动管理型ETF，例如在数字资产（代码：NODE）和大宗商品配置（代码：RAX）领域，为投资者提供专业的管理与调整，以应对特定领域的复杂性和波动性。
宏观债务、黄金与硬资产
van Eck表达了对发达国家政府债务问题的深切担忧。他认为政府债券市场可能因“锁定于某种心态”而与现实脱节，一旦市场对政府偿债能力失去信心，将引发广泛冲击。在这种背景下，他看好黄金的长期价值，视其为正在回归的“全球第一货币”。
同时，VanEck在硬资产领域的产品，如核能ETF（代码：NLR），规模在五年内从不足2000万美元激增至470亿美元，这反映了全球能源政策向核能的剧烈转向，并已成为两党及多国的共识。
印度崛起与SpaceX IPO
van Eck特别指出印度是不可忽视的长期增长极。他认为，在莫迪政府推行的一系列亲商业改革推动下，印度的人口结构优势将转化为持久的经济增长动力，其经济规模未来有望达到欧洲大陆的水平。
对于即将到来的SpaceX首次公开募股（IPO），van Eck认为其规模巨大，进入公开市场是合理的一步。这将为经济体系注入数千亿美元的流动性，并对市场产生显著影响。
加密领域的未来：寒冬与重塑
van Eck对加密资产的未来进行了区分性判断。他将2026年称为“‘公司控制链’之年”，认为银行和大型金融机构正在尝试吸收区块链技术在去中心化、透明度和可编程性方面的优点，但将其置于自身控制的私有链或联盟链中。
“我认为我们正在经历一场加密寒冬，而且它不会回头。很多项目和软件在五到十年后不会再有趣，也不会还活着。”van Eck预测，“区块链的概念会留下，稳定币会留下，比特币会留下；但生态里的很多其他部分，在我看来会消失。”
他特别提到美国的《稳定币法案》，认为其意义在于首次让科技公司有能力与银行体系在支付领域展开竞争。但他也指出，银行体系曾成功应对过货币市场基金等竞争，其客户粘性依然强大。