5月28日盘后，戴尔科技公布了2027财年第一财季业绩报告。财报显示，公司单季总营收达到438.4亿美元，同比大幅增长88%，创下上市以来最高单季增速。受此推动，戴尔股价在盘后交易中直线拉升逾38%。
与上一季度的334亿美元营收相比，本季度104亿美元的环比增长额，已超过两年前戴尔整个AI服务器业务的全年收入。深入分析财报细节可以发现，这并非一次偶然的飞跃，而是AI服务器需求持续爆发所驱动的增长曲线加速上扬。
增长曲线斜率持续变陡
回顾过去八个季度，戴尔的增长轨迹呈现清晰的加速态势。在2025财年，其营收增速大致维持在6%至10%的区间。进入2026财年第一季度，增速甚至曾降至5%。然而拐点随之出现：2026财年第二季度增速跃升至19%，第三季度短暂回落至11%，第四季度再度加速至39%，直至本季度达到88%的高峰。
值得注意的是2026财年第三季度的那次回落。当时营收从第二季度的298亿美元降至270亿美元，增速从19%退回11%，市场曾一度担忧增长触顶。事后来看，这更像是供应链周期的短暂调整，AI服务器的大额订单在当季积累，并在随后两个季度集中确认收入。2026财年全年，戴尔最终录得1135亿美元营收，同比增长19%。
AI服务器成为绝对增长引擎
戴尔的营业收入主要分为两大板块：基础设施解决方案部门（ISG）和客户端解决方案部门（CSG，即PC及外设）。本季度，ISG部门营收高达290亿美元，占总营收的66%，同比增幅达到惊人的181%。而CSG部门营收为146亿美元，同比增长17%，保持稳定增速。
ISG部门的内部结构变化更能说明问题。一年前的2026财年第一季度，ISG收入中，AI优化服务器仅为19亿美元，传统服务器及网络为44亿美元，存储为40亿美元。到了上一季度（2026财年第四季度），AI服务器收入已跃升至90亿美元。而本季度，AI优化服务器收入进一步飙升至161亿美元，同比增速高达757%。与此同时，传统服务器及网络收入为85亿美元，存储收入为43亿美元。
三条业务线的走势截然不同：存储业务基本持平；传统服务器稳步增长；而AI服务器则呈现近乎垂直的增长曲线。其占ISG总营收的比例，已从一年前的18.4%大幅提升至本季度的55.6%，意味着戴尔基础设施部门的收入结构在一年内彻底翻转，AI服务器从配角变为主力。
戴尔首席运营官杰夫·克拉克在电话会上指出，AI客户群体包括新型云服务商、主权算力买家以及企业客户三类。这种多元化的需求来源，降低了依赖单一客户周期的风险。
业绩远超预期，订单积压创纪录
本季度，戴尔调整后每股收益（adj. EPS）达到4.86美元，而根据FactSet汇总的分析师一致预期，该数值仅为2.96美元。实际值超出预期1.90美元，偏差幅度高达+64.2%，这是戴尔上市以来单季EPS超预期幅度最大的一次。
超预期的根源在于AI服务器需求的集中释放。戴尔首席财务官大卫·肯尼迪透露，本季度新增AI服务器订单高达244亿美元，当前积压订单余额已达到513亿美元。基于强劲的订单势头，戴尔将全年AI服务器收入指引从此前约246亿美元大幅上调至约600亿美元，上调幅度达144%。
利润率方面，尽管AI服务器通常被认为毛利率较低，但本季度ISG部门的营业利润率仍达到10.5%，较一年前的9.7%有所提升。戴尔将之归因于销售、供应链和定价执行的强劲表现。公司同时将2027财年全年营收指引区间从1380亿至1420亿美元，上调至1650亿至1690亿美元，中值上调约270亿美元。
高达513亿美元的AI服务器积压订单，不仅为下一季度的收入提供了坚实基础，更预示着戴尔在AI基础设施领域的增长动力将在未来一段时间内持续释放。