周二欧洲交易期间，比特币 (BTC) 跌破 70,000 美元大关，标志着市场动态发生转变，分析师宣布该加密货币已进入新的分配阶段。抛售压力的增加和投资者的投降正在推动这一走势，关键指标表明近期买家已实现重大损失。
短期持有者亏本出售
短期持有者支出产出利润率 (STH-SOPR) 是一项追踪近期投资者是否盈利或亏损的指标，跌破 1 至 0.98。这表明短期持有者现在正在意识到损失，表明主要卖家是对市场不确定性做出反应的新投资者，而不是参与战略分配的长期持有者。
CryptoQuant 分析师 Rei Researcher 指出，六到十二个月的持有者群体也有类似的行为，这“激活了潜在的卖出头寸”。自 5 月份以来，来自该组的交易所流入量（下图中的黄色柱表示）稳步上升，达到 2025 年 10 月的水平，当时比特币交易价格接近历史高点，高于 126,000 美元。
分析师警告称，“交易所流入量需要得到很好的吸收；否则，美元 BTC 将面临更深层次的回调”，并强调供应压力是价格复苏的主要障碍。
抛售压力加大和广度恶化
来自Glassnode的数据进一步证实了这一分布趋势。比特币的实现盈亏比从上周的-0.4恶化至-0.87，增长了125%。 Glassnode 表示：“这反映了抛售压力加剧的时期，市场参与者越来越愿意亏本出售所持资产。”并得出结论，“比特币正处于分布广度不断恶化的阶段。”
市场情绪暴跌至“极度恐惧”
加密货币恐惧和贪婪指数暴跌至 23，回到 2 月初至 4 月底的“极度恐惧”区域。该指数衡量波动性、动量、成交量和社会情绪，低于 25 时表明投资者存在严重的风险厌恶情绪。
这种情绪转变是在市场大幅抛售之后发生的，全球加密货币市值在过去一周下跌了 7%，比特币本身也下跌了 9.3%。
现货比特币 ETF 资金长期流出
根据 Farside Investors 的数据，美国现货比特币交易所交易基金 (ETF) 已连续 11 天出现净流出，这也支持了看跌的说法。最大单日流出发生在 5 月 27 日，金额为 7.334 亿美元。
鲸鱼聚集的迹象出现
尽管存在压倒性的负面信号，但一些链上数据表明大规模投资者可能会进行积累。链上分析平台 Santiment 报告称，随着比特币价格跌破 70,000 美元，该网络记录了自 4 月 22 日以来最高数量的大额交易（价值 100,000 美元或更多）。
“从历史上看，这是鲸鱼积累的强烈迹象，”Santiment 指出，这表明成熟的投资者可能会在更广泛的市场恐慌中逢低买入。