随着市场消化新批准的加密货币永续期货合约的潜在竞争影响，美国主要交易所运营商的股价周二继续大幅下跌。分析师警告称，这一发展可能会重塑衍生品格局，并对现有市场运营商构成重大挑战。
此次抛售是由商品期货交易委员会（CFTC）的一项决定引发的，该决定为受监管的加密货币平台在国内提供比特币永续期货合约扫清了道路。此次批准标志着美国投资者首次可以通过受监管的国内交易所获取这些流行的加密货币衍生品。
芝加哥期权交易所全球市场 (Cboe Global Markets) 领跌，暴跌约 9%。芝商所 (CME Group) 和洲际交易所 (ICE) 也下跌，各下跌约 4%。这一下滑反映出投资者越来越担心永续期货（或称“永续合约”）可能会从加密货币扩展到股票和大宗商品等其他资产类别，从而加剧对传统交易所的竞争。
加密永续期货引发竞争担忧
永续期货是没有固定到期日的衍生品合约。它们一直是离岸加密货币交易所的主要产品，因其杠杆敞口而特别受到散户交易者的青睐。
在美国引入受监管的版本可能会扰乱零售交易市场。道明银行 (TD Cowen) 分析师比尔·卡茨 (Bill Katz) 在路透社的一份报告中表示：“问题在于，永续经营者要多快才能在股票和大宗商品等其他资产类别中获得批准。”
这种可能性促使人们对现有交易所的长期竞争定位进行广泛的重新评估。分析师表示，随着增长前景被重新评估，新产品和平台的出现可能会给整个交易所行业的估值倍数带来压力。
分析师认为对机构市场的短期威胁有限
尽管市场反应消极，但一些分析师淡化了对核心机构期货市场的直接威胁。他们列举了 Cboe 和 CME 等主要交易所所拥有的根本产品差异和结构优势。
“鉴于两家交易所的根本产品差异和结构优势，我们认为竞争风险是可控的，”加拿大皇家银行分析师 Ashish Sabadra 指出。
分析师强调，由于其杠杆作用和短期交易性质，永续期货的吸引力主要局限于散户投机，而用于对冲目的的机构采用有限。
“这些合约不是为了对冲而设计的，而是为了零售导向的投机。因此，很难想象永续期货合约会取代芝商所和 ICE 现有的流动性和交易量，”Raymond James 分析师帕特里克·奥肖内西 (Patrick O'Shaughnessy) 表示。
因此，目前认为所感知的竞争威胁集中在零售交易领域，而不是构成主要交易所交易量和流动性支柱的机构市场。
对于投资者来说，未解决的核心问题是，这一批准是否意味着数字资产领域的利基发展，或者美国金融市场衍生产品的结构和提供方式的更广泛转变的开始。