著名经济学家和宏观交易员 Alex Krüger 断言，尽管基于区块链的技术在稳定币、代币化和预测市场等领域的采用加速，但“加密货币”作为一种资产类别在很大程度上已经失败了。
在社交媒体平台 X 上的一篇详细帖子中，Krüger 对最近周期的投机性代币市场和他认为具有有意义吸引力的行业领域进行了明确区分。他的中心论点很直白：大多数加密代币未能为持有者产生持久价值，而创始人和内部人士却一再利用该行业薄弱的监管护栏从散户投资者那里榨取流动性。
“我在很大程度上认为‘加密货币’是一种失败的资产类别，”克鲁格表示。 “主要是，大多数加密资产一文不值，或者具有可怕的增值价值，而且大多数创始人都利用缺乏护栏的手段，不分青红皂白地向人们倾销，或者是彻头彻尾的骗子。”
克鲁格强调“Memecoins SuperBullshitCycle”尤其具有破坏性，将其描述为一种投机趋势，“使人们陷入最坏的境地”并侵蚀资本和士气。他还引用了“永无休止的 DeFi 黑客浪潮”，他指出自去年 4 月以来，这种黑客浪潮急剧增加，这是破坏加密货币可信度的一个主要因素。
“区块链”的采用率上升，而不是“旧加密货币”
这位经济学家承认，鉴于几个与区块链相关的行业的快速扩张，他的评估可能看起来有些矛盾。他指出了稳定币的采用不断增长、支持加密货币的政治运动、TradFi 推动资产代币化以及预测市场的兴起。
然而，Krüger 将这些趋势描述为“更多的是‘区块链’而不是‘加密货币’”，这表明应用层正在进步，而传统代币市场在结构上仍然薄弱。他认为，与收入、用户需求或资本回报机制有明确联系的代币（例如进行回购的 Hyperliquid）代表了罕见的例外。
隐私和人工智能是值得注意的例外
Krüger 将隐私视为一个突出的“老派”加密类别，认为对私人、非托管价值存储的需求是真实且重要的。他提到美国司法部从犯罪活动中没收了 150 亿美元的比特币，以此作为此类资金流动规模的证据，并指出 Zcash 最近相对于比特币的优异表现是“真正重新分配”的标志。
在人工智能方面，他的观点是有选择性的。虽然大多数人工智能代币都被贴上了“高高在上、根本缺乏、叙事驱动”的标签，但他认为威尼斯是一个例外，因为它与用户和收入不断增长的私人人工智能平台有联系。
克鲁格的结论提出了一个微妙的前景：旧的代币市场已经被打破，但支持加密的基础设施正在不断发展。稳定币、代币化资产、预测市场、perps、人工智能和隐私可能会成为该行业下一个可投资的话题——如果它们的相关代币能够展现出真正的价值捕获而不是纯粹的投机。
“因此，人们可以说旧的‘加密货币’是一种失败的资产类别，”Krüger 写道，“但从灰烬中诞生了新的开始，加密货币的新面貌在很大程度上由 Tradfi、预测市场、人工智能和隐私的需求主导。”他在结束语中概括了市场的矛盾：“加密货币很糟糕。加密货币万岁。”
截至发稿时，加密货币总市值为 2.28 万亿美元。
