全球最大对冲基金桥水基金 (Bridgewater Associates) 创始人雷·达利奥 (Ray Dalio) 将数十年的全球宏观投资经验总结为有关市场运作方式的五个“硬事实”。对于只专注于数字资产的投资者来说，有一个事实尤其值得警惕。
达利奥 (Dalio) 将自己的公司白手起家，打造为价值 920 亿美元的行业巨头，他在最近的一份报告中分享了这些原则，主张全球宏观、多空投资风格高于一切。他的框架强调了狭隘、单一市场风险的陷阱。
市场的五个硬道理
第一：宏观经济力量（例如利率、通货膨胀和增长）推动着每个市场。股票、债券、黄金和大宗商品的资产配置比任何个股选择都更重要。
第二：最重要的投资组合收益来自于主要资产类别之间的轮换，而不是来自于单一类别内的微调选择。
第三：同时使用多头和空头头寸可以让投资者在上涨和下跌的市场中获利。
第四：单一市场、只做多的投资者会陷入既无法对冲也无法轻易逃脱的周期。
第五：了解全球流动性和地缘政治比孤立地研究任何一家公司更有价值。
为什么真相四对加密货币持有者打击最大
第四个事实向加密货币投资者发出了直接警告。纯比特币投资组合体现了“单一市场、只做多的赌注”。这些持有者只有一个杠杆：单一资产的价格方向。它们缺乏在经济低迷时期做空的直接机制，或者在市场周期发生变化时转向债券和黄金等传统对冲工具，从而使它们完全面临波动的风险。
比特币最近交易价格接近 63,729 美元，24 小时内下跌约 3.5%，这清楚地提醒人们这种固有的波动性。
历史先例提供了一个发人深省的例子：加密货币对冲基金三箭资本 (Three Arrows Capital) 2022 年的倒闭表明，当市场周期转变时，集中的杠杆押注会迅速瓦解。
Dalio 对比特币的微妙立场
达里奥自己的投资处方强化了他更广泛的观点。他主张适度配置——而不是全押——建议优化的投资组合可能持有大约 15% 的黄金和比特币对冲组合。这比他之前建议的 1-2% 显着增加。
“与比特币相比，我强烈喜欢黄金，但这取决于你......”达利奥告诉《财富》，同时也警告不要过度使用任何单一资产。 “我希望他们能够很好地实现多元化。”
这位亿万富翁投资者个人只持有一些比特币，保持对黄金的偏好。他一贯敦促多元化投资硬资产，同时强调潜在风险，包括政府监管和监督，这与他对债务和地缘政治变化重塑市场的长期“大周期”观点保持一致。布里奇沃特：实践证明
Bridgewater Associates 是 Dalio 学科的实际应用。据路透社报道，该公司截至 2024 年底管理着 921 亿美元。其旗舰 Pure Alpha 基金当年回报率为 11.3%，跑赢整个对冲基金行业，尽管该公司有意将其管理资产从 2021 年约 1500 亿美元的峰值削减，以专注于成为“最好的，而不是最大的”。
Dalio 于 1975 年创立了桥水基金，并于 2022 年退出运营。现在，他通过写作分享自己的原则，而首席执行官 Nir Bar Dea 负责管理公司的日常运营。
要点
达里奥公开承认他六年来对宏观投资的偏见，并鼓励读者考虑其他观点。他的五个真理并没有明确建议避免使用加密货币。相反，他们警告不要将一个人的整个财务未来押在一个单一的、不可控的市场上。纯加密货币投资者是否在下一个市场周期（最终于 2026 年达到顶峰）留意这一警告，可能从根本上决定他们的财务弹性。