根据 Grayscale Research 的一份新报告，最近股价下跌引发了对其融资结构可持续性的担忧，Michael Saylor 的战略面临着越来越大的出售额外比特币的压力。
- Grayscale 警告称，如果 STRC 疲软增加现金流义务，Strategy 可能会被迫出售更多比特币。
- 该公司表示，STRC 和 MSTR 股价下跌可能会限制 Strategy 筹集资金以购买更多 BTC 的能力。
- 虽然 Grayscale 预计比特币将会复苏，但渣打银行认为 Strategy 将恢复积极的比特币积累。
🆕 Grayscale Research: @Strategy sold $BTC, and the whole market felt it.
— Grayscale (@Grayscale) June 4, 2026
The world's largest digital asset treasury offloaded 32 Bitcoin on June 1.
The real story is the pressure on its levered model, and what it means for $BTC.
Read the full article from @lowbeta on the… pic.twitter.com/6S96Q0ssBI
该报告将近期的压力与 Strategy 优先股发行 STRC 的疲软联系起来，该股的交易价格接近每股 100 美元，同时支付 11.5% 的股息。 Grayscale 研究主管 Zach Pandl 表示，随着 STRC 以约 95.42 美元的价格易手，这种结构给公司带来了额外的压力。
STRC 股价下跌增加现金流需求
根据 Grayscale 的说法，低于 STRC 预期交易水平可能会迫使 Strategy 提高向投资者提供的股息。
更高的股息支付将增加公司的现金义务，如果需要额外资金，可能会增加未来比特币销售的可能性。
最近的市场动荡已经给策略相关证券带来了压力。 crypto.news 早些时候的报道将 STRC 面临的压力归因于两项进展。 Strategy 决定出售比特币后，比特币价格下跌，这引发了投资者对该公司高杠杆比特币积累模式相关风险的质疑。
除了这些担忧之外，STRC 不提供 FDIC 或 SIPC 保护。策略也不提供有关股票未来市场价格或股息支付的保证。
尽管存在这些风险，投资者的需求还是帮助 STRC 快速增长。 Grayscale 指出，优先股的市值已达到约 100 亿美元，是年初规模的三倍多。该报告将这种增长归因于投资者寻求高收益以及接触Strategy的比特币支持的商业模式。
当前的看跌市场状况也可能限制 Strategy 发行新股和筹集新资金以购买更多比特币的能力。 Grayscale 表示，STRC 和 MSTR 的较低价格降低了该公司主要融资渠道的吸引力。
比特币金库积累仍然不平衡
虽然 Grayscale 认为 Strategy 面临短期挑战，但该公司认为，对比特币的长期影响可能是建设性的。该报告称，高杠杆资产负债表上持有的比特币数量减少，再加上所有权分布在多个企业金库中，随着时间的推移，可能会支持更健康的市场结构。
Grayscale 还预计比特币价格将在未来几个月内回升，尽管该公司表示，受益于监管发展的一些加密资产在此期间可能表现优于大盘。
并非所有企业比特币持有者都通过减少风险敞口来应对市场压力。虽然Strategy出售了部分持股，但Strive Inc.增加了其持仓。该公司披露在 5 月 23 日至 6 月 1 日期间又购买了 2,500 BTC，使其总持有量达到 19,000 BTC。
与此同时，对于 Strategy 前景的看法仍然存在分歧。渣打银行最近表示比特币的底部可能正在逼近，并维持其年底目标 100,000 美元。与 Grayscale 不同的是，该银行预计 Strategy 将恢复积极的比特币积累，并将其与该公司 2022 年出售比特币后的购买活动进行比较。
比特币 (BTC) 在撰写本文时以 63,560 美元易手，较过去 24 小时下跌 2.5%。