CryptoQuant 首席执行官 Ki Young Ju 认为，比特币持续的分配阶段标志着供应从早期持有者和矿工向美国金融机构、ETF 和新的长期投资者的历史性转移，这可能为未来的反弹奠定基础。
在 X 上分享的详细分析中，Ju 将当前的市场抛售压力重新定义为结构性弱点，而不是重大“易手”的一部分。他强调，关键因素不仅仅是比特币的销售量，还包括吸收比特币供应的买家的身份。 Ju 写道：“我认为，比特币 OG 和长期矿工的抛售是重大转手的一部分，资金转移到了美国传统金融机构、投资者和 ETF 手中。”
他对这种转变结束后比特币前景黯淡的观点提出了质疑，认为长期市场格局取决于新所有者的资本基础。 “对于任何资产来说，最终重要的是谁持有它，”鞠说。 “如果现在持有它的人是能够在未来带来更大流动性的实体，那么我认为我们可以随时期待下一次反弹。”
机构吸纳规模惊人，但价格走势仍然低迷。 Ju的数据显示，自2024年3月以来，ETF和大型机构实体已吸纳了约124万枚BTC，而价格则徘徊在63,000美元左右。这一吸收量超过了中本聪的估计持有量，占当前所有外汇储备的近一半。
Ju 还强调了支架基础的成熟。持有比特币 6 个月到 2 年的人群（主要是这个周期的投资者）目前占已实现资本的 53%，高于两年前的 15%。他指出，“短期持有者正在演变为长期持有者”，这与之前的周期动态相似。
但是，前景是微妙的。 Ju 引用了加密货币分析师 Julio Moreno 的数据，该数据表明比特币总需求（投机性和现货）正在以每月 232,000 BTC 的速度收缩。这表明尽管机构大量买入，但抛售压力仍持续存在。
朱承认这种向机构主导地位的转变存在文化权衡，并指出虽然这可能为价格升值创造更强大的需求基础，但“一些密码朋克价值观可能会被稀释。”
最终，市场的未来取决于华尔街不断增长的所有权能否提供足够的未来流动性来抵消正在进行的分配。 Ju保持了一个有条件但建设性的观点：“不过，我相信比特币肯定还会有另一个上升周期......作为投资者，我仍然相信比特币，并认为值得再等待一段时间。”
截至发稿时，比特币交易价格为 62,696 美元。
