2025 年，加密货币公司在美国股市筹集了 34 亿美元。
Circle 和 Bullish 各自融资超过 10 亿美元，而 Gemini 在纳斯达克首日交易中股价上涨 14%。到 2026 年 1 月，BitGo 在纽约证券交易所敲响了开盘钟，上市后股价上涨 24.6%，市值达到 26 亿美元。
这些开拓者证明了一件事：华尔街愿意投资合规的加密基础设施。
2026 年的管道规模更大。 Kraken、Consensys 和 Ledger 都在准备上市，估值在数十亿至 200 亿美元之间。就连安全审计公司 CertiK 也在达沃斯宣布了 IPO 计划。
交易所、钱包、托管、安全——加密行业的“卖水者”正在集体转向公开市场。
这些公司什么时候上市，估值是多少，风险在哪里？让我们一一分解。
1. Kraken：200 亿美元的合规标准
预计市值：200 亿美元
预计时间表：2026 年上半年
Kraken 是最古老的加密货币交易所之一，成立于 2011 年，比 Coinbase 早一年。然而，它的 IPO 比 Coinbase 晚了五年。在此期间，Kraken 面临 SEC 诉讼、和解谈判和业务重组，最终确保 SEC 于 2025 年 3 月撤回诉讼。
其财务状况稳健：
2024 年收入达到 15 亿美元，调整后 EBITDA 超过 4 亿美元。仅 2025 年第三季度，收入就达到 6.48 亿美元，同比增长 50%。该平台管理着 593 亿美元的资产，季度交易量为 5768 亿美元。
2025 年 11 月，Kraken 完成了 8 亿美元的 IPO 前融资，估值为 200 亿美元。投资者包括 Citadel Securities、Jane Street 和 DRW，这些顶级传统金融做市商押注加密货币交易所将成为金融基础设施的一部分。
同月，Kraken 秘密提交了 S-1，目标是在 2026 年上半年进行 IPO。
如果成功，Kraken 将成为继 Coinbase 之后在美国上市的第二家大型加密货币交易所，也是“后 Gensler 时代”第一家完成完整 IPO 流程的交易所。
2. Consensys：MetaMask 母公司计划 IPO
预计市值：70 亿美元（2022 年估值）
预计时间表：2026 年中
Consensys 拥有多种加密货币最有价值的产品：每月拥有 3000 万活跃用户的 MetaMask 钱包、支持大多数以太坊 dApp 的 Infura 节点服务以及 Linea L2 网络。作为以太坊生态系统的“水管工”，几乎所有开发者都使用其工具。
Consensys 由以太坊联合创始人 Joseph Lubin 创立，2022 年融资 4.5 亿美元后，估值达到 70 亿美元。该公司目前正在与摩根大通和高盛合作，为 IPO 做准备，目标是 2026 年中期。
招股说明书可能会重点关注 MetaMask 掉期收入。此功能允许用户直接在钱包内交易代币，每笔交易收取 0.875% 的费用。 2025 年，MetaMask 添加了原生比特币支持，从仅 EVM 的钱包扩展到多链平台，旨在将用户保留在其生态系统中。
Consensys IPO 的一个大问题：它同时追求 MASK 代币和 IPO。这两项举措将如何协调？代币持有者和股东是否会存在利益冲突？这可能成为加密货币公司治理的一个新案例研究。
3. Ledger：硬件钱包制造商讲述软件故事
预计市值：40 亿美元
预计时间表：2026 年
Ledger 已售出超过 600 万个硬件钱包，保护着超过 1000 亿美元的比特币。但它并不想仅仅成为“设备销售商”。
最近，首席执行官 Pascal Gauthier 频繁前往纽约，宣扬 Ledger 成为“自我托管的苹果”的愿景。
这次转型以 Ledger Live 为中心，这是一款集成了硬件钱包、软件钱包、质押和 DeFi 的应用程序。 Ledger 正在从硬件销售转向订阅服务，从一次性收入转向经常性收入。
华尔街正在相信这个故事。
1 月 23 日，英国《金融时报》报道称，Ledger 正在与高盛、杰富瑞和巴克莱就在纽约证券交易所进行 IPO 进行谈判，目标估值超过 40 亿美元，几乎是 2023 年 15 亿美元估值的三倍。
这一估值得到了强劲业绩的支持。
2025 年，Ledger 的收入达到数亿美元，Gauthier 称之为“创纪录的一年”。 FTX崩盘后，“不是你的钥匙，不是你的币”再次流行，机构和散户投资者转向自我托管。
去年，加密货币盗窃额达到创纪录的 17 亿美元，讽刺的是，这增强了 Ledger 的吸引力。
不过，对于大多数用户来说，硬件钱包仍然过于复杂。 Ledger 的增长上限取决于降低这一障碍。
4. Bithumb：韩国退伍军人交易所卷土重来
预计市值：未公开
预计时间表：2026 年
上市地点：韩国科斯达克（纳斯达克也考虑）
Bithumb 曾经是韩国最大的交易所，直到 Upbit 超越它。现在，Upbit 控制着超过 80% 的市场，而 Bithumb 仅占据 15-20%。
2024 年，Bithumb 发起了零费用活动，夺回了约 25% 的市场份额。这种代价高昂的用户获取举措可能是其 IPO 的前奏。
三星证券是承销商，初步计划于 2025 年末在科斯达克上市，并在纳斯达克上市作为后备。现在看来时间表已推迟到 2026 年。
Bithumb 声称此次 IPO 并不是为了筹集资金。该公司持有超过 4000 亿韩元（约合 3 亿美元）的金融资产，资本充足。目标是通过公共治理和财务审计“建立市场信任”。
这是在 Bithumb 经历多年麻烦之后发生的。
2023 年，韩国税务机关因涉嫌欺诈而突击搜查了 Bithumb。多名高管因上市相关贿赂受到调查，前首席执行官李相俊辞职。一场针对 2017 年服务中断的长达六年的诉讼以 Bithumb 被勒令赔偿用户而告终。
为了准备 IPO，Bithumb 进行了管理层变动。前董事长李政勋在收购相关欺诈指控被宣告无罪后重返董事会。新任首席执行官是一位亲密的同事。
韩国拥有 1800 万加密货币用户，每日交易量往往超过股票市场。
Bithumb 的 IPO 标志着韩国加密货币市场的制度化。但鉴于其历史，投资者将密切关注其治理实践。
5. CertiK：安全审计巨头受到审查
预计市值：20 亿美元
预计时间表：2026 年末至 2027 年初
1 月 23 日，CertiK 首席执行官顾荣辉在达沃斯宣布公司正在推进 IPO。
CertiK 是加密货币领域最大的安全审计公司，成立于 2018 年，总部位于纽约。它已为 5,000 多家客户提供服务，经过审计的代码保护着价值约 600 亿美元的资产。
其投资者名单令人印象深刻——币安是最早也是最大的投资者，软银愿景基金、Tiger Global、红杉资本和高盛也加入其中。在 2022 年 B3 轮融资中，CertiK 估值达到 20 亿美元。
但 CertiK 也是加密领域最具争议的公司之一。
去年，Kraken事件引起广泛讨论。 CertiK 发现了一个允许任意账户信用的漏洞，并在测试过程中转移了约 300 万美元。 CertiK 称其为“白帽操作”； Kraken 称之为敲诈勒索。纠纷公开展开，资金被退回，但 CertiK 的声誉受到损害。
此前，CertiK 审计了柬埔寨的 Huioneguarantee，该平台用于洗钱、交易黑客工具和个人数据，甚至向东南亚诈骗团伙出售电击枪。 CertiK 后来道歉，但这一事件凸显了安全公司本身的风险管理问题。
顾表示，上市是“持续产品和技术扩张的自然下一步。”
但一旦IPO招股书公开，这些争议就会屡屡受到投资者的质疑。 CertiK 能否重建信任是其面临的最大挑战。
总体而言，加密货币公司 2026 年的 IPO 浪潮可能并非巧合。
监管环境正在发生变化。 SEC 主席 Gensler 离职，新任主席对加密货币更加友好，导致对 Kraken 和 Consensys 的诉讼撤回。窗口已经打开，企业正在抓住机遇。
资本结构也已达到极限。经过多轮私募后，这些公司拥有众多股东，员工期权的流动性也越来越低。 Coinbase 五年的业绩记录证明加密货币公司可以在公开市场上生存。排队的人没有理由继续等待。
不过，散户投资者应该区分这些 IPO。
Kraken和Ledger有真实的收入和清晰的商业模式； Consensys 控制着网关产品 MetaMask，但也推出了一种股东和代币持有者之间尚未解决的关系的代币。 CertiK 拥有强大的品牌，但面临争议，而 Bithumb 则纯粹是韩国的故事。
当这些股票上市时，请确保您知道自己要购买什么。
对于这些公司来说，上市只是一个开始。
它们能否在公开市场取得成功取决于它们能否摆脱“加密货币”标签并成为“金融基础设施”。 Coinbase 用了五年时间才让华尔街相信它不仅仅是一个交易平台。
对于接下来的人来说，旅程才刚刚开始。